Zachodnie banki kredytujące Telekomunikację Polską SA zgodziły się podnieść
graniczną wartość wskaźnika zadłużenia polskiego operatora, a także
zaakceptowały zmianę sposobu liczenia tego wskaźnika. Pierwszą reakcją
rynku był wzrost kursu akcji spółki.

TP SA uzyskała zgodę wymaganej większości banków na podwyższenie poziomu
granicznego wskaźnika zadłużenia definiowanego jako iloraz zadłużenia netto
do EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację). Wskaźnik jest
zapisany w niektórych umowach kredytowych i gwarancyjnych, a jego
przekroczenie oznacza konieczność natychmiastowej spłaty zadłużenia przez
spółkę.

Zgodnie z nowym porozumieniem wielkość graniczna wskaźnika nie będzie
wyższa niż 3,0 (wcześniej 2,5). Obliczenia tego wskaźnika będą dokonywane
na podstawie danych skonsolidowanych i przekazywanych co sześć miesięcy. Do
tej pory wskaźnik był liczony na podstawie danych jednostkowych.

TP SA poinformowała, że decyzja o renegocjacji wskaźnika zapadła w związku
z przeprowadzaną restrukturyzacją zadłużenia grupy. Celem restrukturyzacji
jest zwiększenie przejrzystości finansowania grupy TP SA m.in. przez
zmniejszenie liczby kredytów oraz ujednolicenie warunków zawartych w
niektórych umowach.

Narodowy operator tłumaczy też, że poprzedni poziom wskaźnika został
ustalony w latach 90. i odzwierciedlał wyższe ryzyko kredytowe spółki.
Zmiana dotycząca sposobu obliczania wskaźników na podstawie wyników
skonsolidowanych wynika - jak twierdzi TP SA - ze wzrastającego znaczenia
wyników PTK Centertel w wynikach finansowych grupy.

W ocenie analityków BM BPH PBK porozumienie jest bardzo istotne dla spółki
i jej postrzegania przez inwestorów, którzy już kilkakrotnie obawiali się,
że TP SA przekroczy stary poziom wskaźnika i wyprzedawali akcje operatora.
Komentatorzy zwracają też uwagę, że dzięki zmianie sposobu liczenia
wskaźnika TP SA znalazła się w lepszej sytuacji, gdyż zysk operacyjny PTK
Centertel będzie nadal rósł przy wysokiej amortyzacji.

Analitycy Deutsche Banku ocenili informację o porozumieniu jako neutralną
dla spółki.

Zdaniem analityków DM BZ WBK, TP SA dzięki redukcji nakładów inwestycyjnych
będzie w najbliższym czasie generowała coraz więcej gotówki i dzięki temu
wskaźnik zadłużenia, który na koniec I kwartału 2002 r. wynosił - według
wyliczeń DM BZ WBK - 2,2, spadnie poniżej 2,0.